مقدمة عن التحليل المالي

مقدمة


أعجبني قول أحدهم

ان البيانات المالية مثل العطر الجيد : تشمه ولكن لا تشربه

ولكي تستطيع ان تشم هذا العطر الجيد لابد من وسيلة من تحويله الى عطر يمكن استخدامه فكانت الحاجة الى التحليل المالي.

فالتحليل المالي هو تحليل البيانات المالية وبوجه خاص الميزانية العمومية وبيان الأرباح والخسائر بهدف استخراج مؤشرات ذات مغزى ودلالة في تفسير وتشخيص الوضع الآلي والنقدي ونتائج العمليات.

ان البيانات المالية التى تصدرها المنشأة هي المادة الخام التى نستخدمها في التحليل المالي واحتساب المؤشرات ذات الدلالة التى تساعد المراء أو متخذو القرار في الوصول الى استنتاجات حول وضعية المنشأة ويمكن استخدام هذه المؤشرات لاستقاء السير المستقبلي لتلك المنشأة.

ان التحليل المالي بعبارة اخرى هو تحويل الكم الهائل من البيانات المالية التاريخية الى كم اقل من المعلومات الأكثر فائدة لاتخاذ القرارات.

وهو أيضا دراسة البيانات المالية دراسة مفصلة وهو دراسة للارتباطات بين هذه البيانات المالية والعمل على تفسيرها واظهار نقاط القوة والضعف في السياسات المالية الإنتاجية والبيعية.

فعلي الشركات التى تهدف إلى تخطيط سليم لأعمالها والى تطوير أدائها بموضوعية لا ترتكز على منهج التجربة والخطأ , على هذه الشركات أو
المؤسسات إعطاء الأهمية لتحليل الأرقام المالية والمحاسبية, فالمعلومات ايا كانت تعتبر كنزا يختزن الخبرات الحالية والماضية والأساس الذي يجب ان تبني علية أسس التقدم.

ففي كل القطاعات ينبغي الاستفادة القصوى من كافة المعلومات الرقمية المتاحة أدارتها , والمختزنة عبر سنوات طويلة من الأداء , وفي هذا المجال نخص بالذكر البيانات المالية والحاسبية والتى يمكن الحصول عليها من السجلات الخاصة بالمنشأة , كالميزانية العمومية ومحاسبة التكاليف للمشروعات الصناعية والزراعية , وحسابات المتاجرة والأرباح والخسائر , التى تشكل في مجموعها معلومات قيمة عبر سنوات من الأداء الفعلي , يمكن تحليلها ضمن المؤسسة الواحدة لتقييم مراحل تطورها , وبالمقارنة مع مؤسسات اخرى مماثلة و سواء في الدولة نفسها أو في دول اخرى ظروفها مشابهة.

ولا شك ان تلك المعلومات جميعها متاحة ضمن التقارير السنوية والنشرات الصادرة, والدراسات التى تصدر عن الأسواق المالية , وما أريد التركيز عليه في هذا المؤلف هو أهمية التحليل المالي والمحاسبي الذي تقوم به الإدارات المالية .

والوظيفة الأساسية للتحليل المالي هي مساعدة مستخدمي القوائم المالية في توقع المستقبل عن طريق المقارنات وتحليل الاتجاه , والمساعدة في ميادين الائتمان والاستثمار والميادين الإدارية المتنوعة , ويمكن القول ان التحليل المالي في مجال تقييم أداء المنشأة ككل أو الحكم على مركزها المالي لمعرفة الأمور التالية:


1- تحديد قدرة المنشأة على الاقتراض والوفاء بالديون.
2- المساعدة في الأغراض الرقابية.
3- الحكم على مدى كفاءة إدارة المنشأة.
4- تحديد الجدوى من الاستثمار في المنشأة.
5- الوضع المالي السائد في المنشأة.
6- تقييم كفاءة السياسات المالية البيعية والإنتاجية.

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:45
مستخدمي القوائم المالية

أولا: الإدارة
ان أحد مستخدمي المعلومات المالية هو إدارة المنشأة وهذا نابع من التعاقدات مع المساهمين أو المالكين , وكذلك الحوافز الممنوحة لهم , فقد تحدد رواتب الإدارة كنسبة من قاعدة معينة .
وبشكل عام فان الإدارة بحاجة الى المعلومات المالية لاستخدامها في غايات الائتمان والاستثمار وللغايات الإدارية كالرقابة وتقييم الأداء , التخطيط المالي حيث تبحث الإدارة عن إجابات لبعض الأمور التالية
· قد تتساءل عن مدي نجاحها في استثمار الأموال التى تديرها وهل نجحت في تحقيق عائد .
· أم عن تساؤلها ما مدى نجاح الإدارات المختلفة بالمنشاة في تنفيذ المهام الموكولة اليها .

ثانيا: المساهمون والمستثمرون

ان قرارات هذه الفئات تكون اما ذات صفة استثمارية أو ذات صفة مسؤولية
ففي حالة الاستثمار تركيز هذه الفئات ينصب على اختيار محفظة الأوراق المالية التى تتفق مع اختياراتهم , فإذا كان المستثمر يهدف الى اكتشاف الأوراق المالية التى تم تسعيرها بطريقة خاطئة فانه قد يستخدم طريقة التحليل الأساسي عن طريق فحص المعلومات التى تتعلق بمنشأة ، اما عند التركيز على جانب المسؤولية يكون اهتمام المساهمين يسلوك الإدارة والتأثير عليه.
وهنا قد يكون التحليل المالي للمعلومات اما عن طريق المساهمين أنفسهم أو بواسطة محللون ماليون أو مستشارون.

ثالثا: الدائنون والمقرضون

هذه الأطراف تهتم بمعرفة قدرة المنشأة على سداد الديون او القروض والفوائد المتعلقة بها

رابعا: فئات اخرى
مثل الموظفين والعاملين بالمنشأة والمحللون الماليون ومكاتب الاستشارات ومدققوا الحسابات والحكومة(ضريبة الدخل, ضريبة المبيعات, ديوان المحاسبة ,وزارة التخطيط)

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:47
القوائم المالية المستخدمة :


قائمة الدخل :

هى قائمة بملخص العمليات الخاصة بالايرادات والمصروفات الخاصة بنشاط الشركة وهى تبين صافي الدخل عن فترة زمنية ما .

الميزانية العمومية :
تقدم ملخصا لاهم بنود الاصول والخصوم وحقوق الملكية فى يوم معين من الزمن عادة فى نهاية السنة المالية للشركة .

تقرير مراقب الحسابات :
ان القراءة الجيدة والفاحصة لتقرير المراجع الخارجى والوقوف على حقيقة راى المحاسب القانونى من اهم المؤشرات على جودة القوائم المالية محل التحليل .
وقد يكون الراى الذى يبديه المراجع :
· بدون تحفظات
Unqualified
· بتحفظات
Qualified
· تقرير عكسى
Reversal Report


ويجب الاخذ فى الاعتبار تحفظات المحاسب القانونى عند تصنيف الميزانيات .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:48
اعداد القوائم المالية لاستخراج النسب المالية ( تصنيف القوائم المالية ) :
تعتير اعادة التصنيف عملية فنية تحتاجا الى كثير من الجهد الذى يجب بذله من قبل المحلل المالى وذلك من خلال معايشته التامة لطبيعه النشاط وطبيعة الاداء الذى تعمل فى اطاره المنشاة موضع التحليل .
ويجب مراعاه الاتى عند التصنيف :
1. التاكد من اعتماد الميزانية من كلا من مراقب الحسابات ورئيس مجلس الادارة .
2. قراءة تقرير مراقب الحسابات وتقرير مجلس الادارة والتعرف على تحفظات مراقب الحسابات بدقة لحسابة بقوائم الدخل .
3. النظر الى الميزانية من الناحية المالية وليست المحاسبية .
4. تقريب الميزانية لاقرب الف لسهوله اتمام العمليات الحسابيه .
5. فهم طبيعه كل حساب مدرج بالميزانيه على حسب مده تحول الاصل او الالتزام الى نقدية خلال سنه ماليه .
6. يراعى تناسب طبيعه الاصل ان كان ثابتا او متداولا مع طبيعة نشاط الشركة ، فما يكون ان يكون اصلا ثابتا لنشاط ما ، يمكن ان يكون اصلا متداولا لنشاط اخر .
فالاراضى فى الشركات العقارية تعتبر اصلا متداولا بينما تعتبر اصل ثابت فى الانشطة الاخرى .
7. يراعى عند احتساب النسب المالية يستبعد تماما الاصول غير الملموسة من الاصول ( كشهرة المحل – براءات الاختراع – العلامة التجارية ) .
8. يتم ترتيب الاصول حسب قبليتها للتحويل الى نقدية اى ترتيب الاصول الاكثر سيولة ثم يليها الاقل سيولة ( اى بند الاصول المتداولة يليها الاصول الثابتة فالاصـول الاخرى ، وداخل كل مجموعة من الاصول يتم ترتيبها طبقا ايضا للقابلية للتحول الى نقدية .
9. يتم ترتيب الالتزامات طبقا للاولية فى السداد او طبقا لمواعيد استحقاقها اى نبدا بالخصوم المتداولة ثم القروض متوسطة الاجل يليها حقوق الملكية .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:49
اساليب التحليل المالي Techniques of Financial Statement Analysis:


أولا: التحليل الأفقي (التاريخي) Horizontal Analysis :
وهو مستمد من أداء المنشأة في الماضي , إذ يمكن للمحلل المالي حساب المؤشرات المالية من البيانات السابقة لغرض رقابة أداء السنة قياسا بالسنوات السابقة , أو سنة واحدة منها , آخذا في الاعتبار عند المقارنة التبدل في الظروف الداخلية والخارجية للمنشأة وان لهذه المعايير أهميتها الخاصة لان لكل منشأة ظروفها وخصوصيتها.


ثانيا: التحليل الراسى Vertical Analysis :
يرتكز هذا التحليل على مقارنة أرقام السنة الواحدة بعضها ببعض فتجري مقارنة مبيعات السنة موضوع التحليل مع مصاريف نفس السنة , أو مقارنة المبيعات مع تكلفة البضاعة المباعة .

ثالثا: التحليل القطاعي :
من ابرز استخدامات التحليل المالي هو مقدرة المحلل على مقارنة مؤشرات الأداء المتعلقة بمنشأة ما مع تلك المؤشرات السائدة في القطاع الذي تتبع له هذه المنشأة ,مثل مقارنة مبيعات المنشأة مع معدل المبيعات للمنشات المشابهة في نفس القطاع , ولكن هذا يتطلب وجود معلومات كافية عن
مؤشرات المؤسسات والشركات المشابهة وهذا قد يكون أحيانا متاحا وأحيانا اخرى غير متاح , غير انه يمكن وجود الحد الأدنى من هذه المؤشرات في غرف التجارة والصناعة ولدي مؤسسات الأبحاث أو لدي بعض الإدارات الحكومية.

رابعا :التحليل بالنسب المالية ( المعدلات ) : Ratio Analysis
إن التحليل باستخدام النسب المالية Ratio يعتبر من أهم وسائل وأدوات التحليل للقوائم المالية ومن أكثرها شيوعاً لدرجة أن الغالبية تخلط بين التحليل بالنسب المالية للقوائم المالية والتحليل المالي الذي هو أعم وأشمل من مجرد تحليل القوائم المالية.


وتنقسم النسب المالية الى :
1. مؤشرات الربحية
2. مؤشرات كفاءة ادارة الاصول
3. مؤشرات السيولة وهيكل التمويل

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:51
اولا : مؤشرات الربحية :
وتدرس هذه المؤشرات مدى قدرة الشركة على توليد الارباح وتعتير الارباح هى القوة الدافعة للعمل والمقياس النهائى لنجاح اى مشروع ، فالارباح تزيد من راسمال الشركة وهى المصدر الاساسى للنقدية والتى تستخدم لسداد الديون .
وصافى الربح ينتج من طرح التكاليف المختلفة من ايرادات المبيعات وتحليل الربحية يحتاج فهم العوامل المؤثرة على ايرادات الشركة وتكاليفها .

1 ) ايرادات الشركة :
يتكون رقم المبيعات فى قائمة الدخل من عنصرين :
· السعر
· عدد الوحدات المباعه

اى ان :
المبيعات = عدد الوحدات المباعه X سعر الوحده

ويمكن زيادة المبيعات من خلال :
· خفض سعر الوحده وزيادة حجم المبيعات .
· زيادة سعر الوحده حتى لو تم تخفيض حجم المبيعات .

العوامل المؤثرة على حجم المبيعات :
· مكونات السلعة
· البيع ( محلى / تصدير )
· هل يتم البيع من خلال اوامر التوريد او مناقصات ؟
· هل تتحكم الشركة فى السوق ؟
· الحصة السوقية للشركة .
· الظروف الاقتصادية المؤثرة على طلب المستهلك للمنتج .
· طريقة تسويق المنتج بالنسبه للمنافسيين .
· طريقة الاعلانات عن المنتج .
· الائتمان التجارى التى تمنحه الشركة لعملائها .

العوامل المؤثرة على سعر المنتج :
· معدلات التضخم .
· التسعيرة الجبرية .
· طلب المستهلك .
2 ) تكاليف ( مصروفات ) الشركة :
تتكون تكاليف الشركة من خليط من التكاليف الثابتة والتكاليف المتغيرة :
· التكاليف الثابتة : هى التكاليف التى لاتتغير مع تغير المبيعات ولكنها تظل ثابتة مثل الايجار .
· التكاليف المتغيرة : هى التكاليف التى تتغير مع تغير المبيعات مثل تكلفة الخامات .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:51
المؤشرات المالية الخاصة بالربحية :

ا ) نسبه نمو المبيعات :

المبيعات1 – المبيعات0
=
_____________________________

المبيعات0


وتحدد هذه النسبه التغير فى المبيعات عن الفترة الحالية مقارنة بالعام السابق .

2 ) تكلفة البضاعة المباعة للمبيعات :
يعكس رقم تكلفه البضاعة المباعة التكاليف الناشئة عن البضاعة التى تم بيعها خلا الفترة التى تغطيها قائمه الدخل ، وبالنسبه للمصنع فان تكلفة البضاعة المباعة تمثل تكلفة المواد الخام والعمالة والتكلفة غير المباشرة .


تكلفة البضاعة المباعة
=
_____________________________

المبيعات


312 = 0.64
484
وهذا يعنى ان كل جينه مبيعات تنفقه الشركة يقابلة 64ر جم كتكاليف لهذه المبيعات

ومن الضرورى الاخذ فى الاعتبار التغيرات بين الفترات الناتجة عن تغيرات فى الاسعار او تغيرات غير معروفة ولذلك لابد من استنتاج السبب كمعدلات التضخم او ظروف السوق او المنافسة0000

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:52
3 ) مصروفات البيع والمصروفات العمومية والادارية :
تنتج مصاريف البيع والمصاريف العمومية والادارية من سياسة المبيعات التى تعمل بها الشركة والتى تتعلق بنوعية العمل وطبيعة المنافسة

فعلى سبيل المثال متجر لبيع السلع له مصاريف بيع ومصاريف عمومية وادارية اكبر من مصنع للصناعات الوسيطة ففى المتجر جزء كبير من تكاليف العماله والاستثمار فى الاصول الثابتة يتعلق مباشرة بمجهود البيع 0 وتكلفة البضاعة المباعة سيعكس ثمن المشتريات فقط اما مصنع الصناعات الوسيطة الذى سيبيع منتجاته الى مصنع اخر وبالتالى مصاريفة العمومية ستكون منخفضة ونسبة المصاريف العمومية والادارية ومصاريف البيع يمكن حسابها كوسيلة مقارنة بين الشركات الاخرى المماثلة0


مصروفات البيع والمصروفات العمومية والادارية
=
__________________________________________________ ___

المبيعات


114 = 0.23
484

وهذا يعنى ان كل جنيه مبيعات يستحق على الشركة 0.23 جم مصاريف بيع وعمومية وادارية

فاذا كانت النسبة مختلفة بشكل كبير عن المنافسين فيجب البحث عن السبب والتحقيق فيه فالنسبة الاكثر من المعتاد ربما تشير الى ان الشركة قامت بتسويق سلعتها بشكل اوسع من منافسيها .

او ربما تشير الى ان السلعة تعانى من الركود الشديد وتحتاج لمصاريف اعلان كبيرة والتغيير فى النسبة ربما يرجع الى العديد من العوامل مثل : تغيير فى الادارة او مصاريف الاعلان او اضافة سلعة جديدة 000

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:53
4 ) مصروفات تمويلية / المبيعات :
تنتج المصروفات التمويلية من الفوائد والعمولات البنكية التى تتحملها الشركة .



المصروفات التمويلية



=


____________________________



المبيعات





5 ) العائد على المبيعات - كمفتاح لقياس الاداء:
نسبة العائد على المبيعات هى المقياس الرئيسى للربحية فهى تمثل العلاقة الخاصة بين صافى الربح بعد الضرائب بالمبيعات .



صافى الربح القابل للتوزيع



=


____________________________



المبيعات





والعائد على المبيعات لشركة معينة يتحدد بطبيعة عملياتها ووضع التكاليف فى السوق ومقدره الادارة للتحكم فى التكاليف.
ولكى يتم فهم هذه النسبة فانه من الضرورى النظر الى تقديرات ربحية ايرادات المبيعات والمصاريف المختلفة.
اى النظر الى للنسب السابقة بالكامل .

5 ) العائد على الاصول :



صافى الربح القابل للتوزيع



=


____________________________



اجمالى الاصول





تحدد هذه النسبه الربح الناتج عن كل جنيه استثمر فى الاصول وهى قياس للربحيه ولاداء الادارة فى استخدام الاصول للحصول على ربح .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 18:55
كفاءة ادارة الاصول :
يعتبر تقييم ادارة الشركة فى استثمار اصولها عامل مهم فى تقييم الشركة ويمكن تعريفها بانها :

اقصى عائد من استثمار الاصول


وبالنظر الى الاصول المتداوله فان ذلك يعنى استثمارهم ولكن باقل استخدام ممكن لتحقيق المستوى المرغوب للمبيعات .
وبتقييم الاصول الثابتة يجب معرفه الكفاءة التى يتم من خلالها تحويل الخامات الى بضائع منتهية .

تحليل المدينين واوراق القبض :
حسابات المدينين تمثل حقوق الشركه ضد عملائها لشرائهم بضائع او قدمت الشركة خدمات لهم .

العوامل المهمه فى تقييم حسابات المدينين :
1. الائتمان التجارى الممنوح .
2. نوعيه وتركيز العملاء .
3. تحليل مصروفات حسابات المدينين .
4. خبرة الشركة التاريخية .

ا ) متوسط فترة التحصيل :



صافى العملاء واوراق القبض










=




_____________________________ مضروب فى 360


المبيعات











2 ) متوسط فترة التخزين :



المخزون







_____________________________ مضروب فى 360





تكلفة البضاعة المباعه

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 19:02
3 ) متوسط فترة السداد :


موردون واوراق الدفع







=


_____________________________ مضروب فى 360





تكلفة البضاعة المباعه








4 ) متوسط فترة سداد المصروفات المستحقه :


المصروفات المستحقة







=


_____________________________ مضروب فى 360





تكلفة البضاعة المباعه









5 ) معدلات دوران الاصول :
تقيس معدلات دوران الاصول مدى كفاءة الشركة فى توليد المبيعات من الاصول .

5/1 ) معدل دوران اجمالى الاصول :


المبيعات



=


____________________________



اجمالى الاصول





وتحدد مبلغ المبيعات الناتجة لكل جنية استثمر فى الاصول .

5/2 ) معدل دوران اجمالى الاصول الثابته :


المبيعات



=


____________________________



اجمالى الاصول الثابته *




* اجمالى الاصول الثابته فقط بدون قطع الغيار ومشروعات تحت التنفيذ .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 19:12
5/3 ) معدل دوران صافى الاصول الثابته:

المبيعات
=
____________________________

صافى الاصول الثابته *

* صافى الاصول الثابته تتضمن قطع الغيار ومشروعات تحت التنفيذ ولا تتضمن مجمع الاهلاك .

5/4 ) معدل دوران الاصول المتداوله :

المبيعات
=
____________________________

الاصول المتداوله *

* يتم خصم الاوراق الماليه من الاصول المتداوله .

وتحدد مبلغ المبيعات الناتجة لكل جنية استثمر فى الاصول المتداوله .

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 19:17
السيوله وهيكل التمويل :
السيولة : هى مقدرة الشركة على مقابلة التزاماتها الجارية فى تواريخ استحقاقها وتعبر السيولة عن مقدرة الشركة على تحويل اصولها المتداوله الى نقود .

ا ) راس المال العامل :
=
الاصول المتداوله – الخصوم المتداوله


راس المال يمثل حمايه او ضمان للدائنين فالاصول المتداوله قد تنمكش عن قيمتها الحقيقية بمقدار راس المال العامل قبل ان يتحمل الدائنين خسارة .

2 ) نسبة التداول :

الاصول المتداولة
=
_____________________________

الخصوم المتداوله


3 ) نسبة السيولة السريعة :

الاصول المتداولة - المخزون
=
_____________________________

الخصوم المتداوله


والمقارنه بين نسبه التداول ونسبة السيولة السريعة لشركة معينه خلال فترة زمنية يمكن ان يمدنا بمعلومات اضافية عن سيولة الشركة .

مثال :

2004
2005
2006
2007
معدل التداول
1.25
1.60
1.70
1.90
السيولة السريعة
0.94
1.00
0.96
0.98


ماذا تلاحظ ؟






بالرغم من ارتفاع معدل التداول الا ان رقم المخزون بيزيد مما يعنى احتمال وجود مخزون راكد

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 19:19
4 ) راس المال العامل / الاصول المتداولة :

راس المال العامل
=
_____________________________

الاصول المتداولة


وهى تقيس الى اى درجه يمكن ان تنخفض الاصول المتداوله وتغطى الخصوم المتداوله بالكامل .

5 ) الرافعة المالية :

اجمالى الخصوم
=
_____________________________

صافى حقوق الملكية *

* صافى حقوق الملكية = حقوق الملكية – الاصول غير الملموسه .

وهى مقياس للمقدار الذى ترتكز عليه الشركة من الدائنين لتمويل اصولها .

ويمكن تعديل الرافعة المالية كما يلى :

اجمالى الخصوم - الودائع
=
_____________________________

صافى حقوق الملكية


6 ) هيكل راس المال :
تمول الشركة نفسها بخليط من القروض قصيرة الاجل والديون طويله الاجل وحقوق الملكية . ويجب ان يتوافق التمويل مع الاستثمارات فالتمويل قصير الاجل يجب ان يمول الاستثمارات قصيرة الاجل والتمويل طويل الاجل يمول الاستثمارات طويلة الاجل .
وهو ما يطلق عليه التوافق Tenor Maching

--------------------------------------------------------------------------------

AHMED MAHMOUD10 - 03 - 2008, 19:23
العائد على حقوق الملكية


يطلق عليها Mother ratioحيث انها المقياس الاساسي لجهود الشركة كلها فى انتهائها من دوراتها واستثماراتها0



صافى الربح القابل للتوزيع



=


_________________________________



صافى حقوق الملكية *





صافى حقوق الملكية = حقوق الملكية – الاصول غير الملموسه .
وهذه النسبة يمكن ان تنقسم الى 3 نسب كما يلى :

=

العائد على المبيعات x معدل دوران الاصول x تغطية الاصول